李建辉:浅谈民用机场社会化招商-j9九游

中国投资咨询 咨询总监 李建辉

党的十八届三中全会提出“允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营”，为各类市场化经营主体参与公共基础设施投资建设打开了政策大门。自此，各种性质的社会资本通过不同模式参与各领域基础设施项目，并形成了众多成功案例。本文针对民用机场这一基础设施领域，梳理机场业主——各地机场集团实施投资人招商的逻辑并浅析社会化招商常用的模式。

一、我国民航业发展现状与未来展望

自国务院发布《关于促进民航业发展的若干意见》（国发〔2012〕24号）以来，我国民航业持续发展，全行业旅客运输量已经从2012年的31936万人次增长至2019年超65993万人次，复合增长率达10.93%。机场作为重要的公共基础设施，提供旅客进出港手续办理、航班起降、维修养护等服务，是实现旅客通行、货物运输的重要载体。“十三五”期间，国家进一步加强机场规划和建设工作，全国各地机场数量和旅客吞吐量不断攀升。2019年，全国（不含港澳台）千万级旅客吞吐量的机场已经由“十二五”末的26个增加到39个，其中三千万级机场达到11个。

2019年9月，中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》，提出“到2035年，基本建成交通强国”。机场作为公共交通设施的重要组成部分，《纲要》针对性地要求“完善航空服务网络，逐步加密机场网建设，大力发展支线航空，推进干支有效衔接，提高航空服务能力和品质”。 “十三五”末，我国民用运输机场数量将达到241个，但无论机场数量还是机场密度距离欧美等西方国家仍存在明显差距。未来10-15年，我国将持续推动民航业发展，加大地方机场，尤其是以支线航空为主的非枢纽机场的建设力度。那么在机场建设过程中，社会资本有哪些投资机会呢？

二、国家鼓励社会资本参与建设运营民用机场

2016年10月30日，民航局印发《关于鼓励社会资本投资建设运营民用机场的意见》（以下简称“《意见》”），提出全面放开民用机场建设和运营市场，创新民用机场建设和运营投融资方式，加大对政府和社会资本合作的政策支持。近几年国务院发布的系列文件和民航局《意见》均表明，社会资本参与民营机场投资建设符合政策导向。

结合《民用机场总体规划规范》（mh 5002-1999），按照使用功能对民营机场用地范围进行区域划分，可大致分为下表所示6类：

机场集团属重资产型地方国有企业，拥有较好的信用评级，融资成本较低。社会资本参与机场投资建设，需结合机场集团承担的机场安全运营主体职责及其投融资目标进行思考。飞行区是事关民航安全的核心区域，其持续运行所涉及的空中交通、民用航空通信、导航、监视、航空气象、航行情报由空管局直接管理，未来一段时间内对市场开放的可能性较低。货运区通过向货运航司收取费用获得收益，向社会资本开放的意愿较低。工作区主要由机场集团提供土地，由各航空公司、驻场单位、航油公司自行投资建设。绿化区属于非营利性设施，引入社会资本所付出的成本将明显高于发债利率，引入社会资本不具备合理性。因此，民用机场引入社会资本投资建设运营的内容主要集中在航站区与配套服务区。

三、机场配套项目采用“类ppp”模式招商

国家及地方对机场建设均制定有支持政策，从机场集团的角度出发，其拥有充分使用各级财政配套资金并掌控机场核心设施的诉求，因此，其倾向于通过“民航发展基金 地方政府预算资金 机场集团自有资金 债务资金”的筹资渠道建设航站楼等盈利能力较低的机场核心资产；同时，面对自身高企的负债率以及沉重的持续投资压力，其拥有较强的通过让渡部分资源或权利、引入社会资本投资建设机场配套设施的意愿。该情况下，通过社会化招商，引入社会资本投资建设停车楼、旅客过夜用房（配套酒店）和商务办公等投资回收期较长、但是具有盈利预期的市场化的项目便成为机场集团的不二之选。

机场社会化招商，是机场集团通过让渡该标的项目产权或经营权的方式，为项目建设进行融资或对已建成项目进行债务重组的操作模式。 

具体实施流程包括：

①机场集团组织投资人招商，社会资本可组成联合体响应招商，机场集团与中选社会投资人签订合作协议；

②机场集团视情况与社会资本合资成立项目公司；

③建设期间，项目公司经机场集团授权，统筹项目融资、建设、管理，机场集团履行建设监督职责；

④项目建设完成后，机场集团拥有项目资产并授予项目公司经营权；

⑤项目公司自行或委托专业公司（或为联合体成员）对项目进行专业化管理，通过商业经营收入回收前期投资并获得收益。

四、社会化招商模式案例

目前国内已有数个机场旅客过夜用房项目和停车楼项目实现社会化招商，旅客过夜用房项目案例包括上海中航泊悦酒店、北京大兴国际机场综合服务楼等，停车楼项目案例包括北京大兴国际机场停车楼、上海虹桥机场p1停车楼等。下面选取2个案例进行讲解：

1.北京大兴国际机场综合服务楼

该项目总建筑面积约13万平方米，北段为高端酒店，客房数约540间，南段为商办综合楼。工程造价约10.2亿元。

该项目招商模式为：首都机场集团公司采取公开招商方式选取投资人，并与其共同出资组建项目公司（首都机场集团占股20%）；首都机场集团向项目公司转让项目30年经营权，期间项目产权归首都机场集团所有。作为对价，项目公司须向首都机场集团支付“经营权转让初始费”和“经营权年费”，经营权转让初始费主要覆盖该项目主体工程建设资金（精装修工程由社会投资人自行投资建设），经营权年费采取“固定年费＋增长额”的模式，固定年费为600万元/年，增长额通过竞争确定且每3年增长不低于3%。

经过投资人招商，华润置地中选并取得该项目经营权。华润置地最终投标报价为：运营期前3年缴纳1500万元的年费，之后每3年增长15%。通过招商，该项目不仅解决建设期全部建设资金，首都机场集团运营期30年将累计取得收入7.54亿元。经营权期满后，首都机场集团收回项目经营权。

2.北京大兴国际机场停车楼

北京大兴国际机场停车楼位于机场航站楼前高架桥北侧，设计总建筑面积25.74万平方米。该项目共四层，规划停车位4200个，电动汽车充电桩630个，满足7200万年旅客吞吐量的停车需求。

该项目招商模式为：首都机场集团公司采取公开招商方式选取投资人，并向其转让项目25年经营权，期间项目产权归首都机场集团所有。作为对价，投资人须向首都机场集团支付“经营权转让初始费”和“经营权年费”。该项目主体工程由首都机场集团负责建设，部分停车设备及智能系统由投资人投资建设。该项目资本金配套比例为50%，由首都机场集团筹集，资本金以外的建设资金约5.4亿元，通过经营权转让初始费的方式由投资人支付。经营权年费采取“固定年费＋营业收入分成”的模式，固定年费为2200万元/年，营业收入分成比例通过竞争确定且不得低于3%。

经过投资人招商，首钢基金联合体中选并取得该项目经营权。首钢基金联合体最终投标报价为：建设期支付5.4亿元，运营期每年缴纳2200万元的固定年费和年营业收入42%的分成年费。通过招商，首都机场集团不仅解决建设期剩余50%的融资，运营期间每年还将取得数千万元的收入分成。经营权期满后，首都机场集团收回项目经营权。

五、小结

民航领域的持续发展，将催生出较多的融资需求和投资机遇。总体而言，机场集团以旅客过夜用房、停车楼和商业办公等经营性资产开展社会化招商，不仅可以在不增加债务总额的同时解决机场配套设施建设需求，还可以实现引入先进的运营商，提升机场整体服务品质。机场旅客过夜用房、停车楼和商业办公等项目作为机场配套，具备很好的品牌展示功能和广告效应，且项目客户群体较为明确、消费需求较为稳定，投资人选择参与该类招商项目并获得项目经营权，不失为风险较小的投资选择。各方参与机场招商项目，应考虑借助第三方机构的专业能力，在招商模式比较、项目财务测算、合作协议编制等关键环节提供j9九游的技术支持，为项目的持续稳定运行奠定坚实基础。